碳酸锂产量及价格变化对下游锂电池和新能源车的消费预期以及电池技术的转型升级影响重大。受制于下游汽车销量增速放缓近期碳酸锂价格“跌跌不休“。目前,碳酸锂价格从高位回落,99.5％电池级碳酸锂价格从去年底最高56.75万元吨已跌至18.7万元吨4月17日价格)),跌幅超过65。我们认为:从供需关系的角度来看,随着今年资源端产能逐步释放叠加新能源汽车市场增速放缓,未来碳酸锂价格中枢或将运行在2030万元吨的价格区间。

本文将基于碳酸锂视角,复盘碳酸锂历年价格走势,探讨其下跌原因、对产业链的影响、后市展望以及可能面临的风险。

锂价格下跌原因分析一是宁德时代锂矿返利计划。宁德时代计划将未来三年订单中一部分碳酸锂原材料以20万元吨的价格与合作车企结算。作为国内电池龙头企业,通过合同定价,不少车企以此为中长期的“价格锚““,促使碳酸锂价格回落。

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二是碳酸锂库存量较大。

需求方面,工信部数据显示2022年全年中国锂电池产量750GWh,需要约52万吨碳酸锂原料。而供给方面,据SMM数据,2022年中国碳酸锂产能已有约54万吨,产量约34万吨,同比增长39.1％39.1％,预计2023年产能还将持续释放。供过于求导致库存持续上行。

三是新能源乘用车销量增速不及预期。从月度数据来看,22Q2至22Q3国内新能源车同比增速翻倍,但从去年12月开始,当月新能源乘用车销量同比增速下滑至51.9尤其“国补“取消导致今年1月新能源乘用车销量增速转负。今年以来,销量低迷叠加消费者观望情绪,下游缺乏消费需求动力传导至上游表现为碳酸锂价格急剧下跌。

锂价格下跌对产业链影响碳酸锂价格下跌对产业链最直接的影响体现在锂电池端碳酸锂叠加其他环节材料价格下行,带动电池端成本下降。随着锂价持续下行将加速行业降价出清,行业格局或将迎来重新洗牌,供应链及产能管理具有竞争优势的企业有望率先获得盈利修复。

后市展望与总结目前,锂盐价格依旧持续下行,市场整体表现偏悲观。但我们对中长期的锂价运行中枢并不悲观,后续锂价能否企稳回升还需要密切关注以下三个因素变化:第一,新能源汽车新车销量从过去几年销量走势来看,新能源汽车需求量于Q3Q4会明显增加,且储能电池装机量预期仍维持较高增速。因此,我们认为,在碳酸锂价格在成本支撑及稳定需求预期下,碳酸锂价格将会有阶段性企稳以及回暖,车企对电芯厂的订单也将逐渐修复。

第二,上游锂盐厂商优质碳酸锂库存量短期内上游锂盐厂商优质碳酸锂依旧稀缺,或进一步支撑碳酸锂价格。

本次碳酸锂价格快速下跌,主要原因也在于行业扩产过程中低端产能过剩。

第三,国内锂盐产品出口增量由于碳酸锂价格国内外差距巨大,目前东亚市场碳酸锂和氢氧化锂现货价格比国内高出约15万元吨和20万元吨。碳酸锂出口量的增加将在一定程度上分摊国内市场的库存压力,助力碳酸锂价格提前止跌回稳。

从供需关系的角度来看:供给侧,低成本卤水提锂产能快速增长,将对来自中国和澳大利亚高成本的矿石提锂供应商扩张形成压力,叠加2122年国内企业密集并购买矿,在达产之后供给增加对锂价格形成一定制约。需求侧,从新能源车企销量长期走势来看,未来将会进入一个相对平稳期,长期增速或将有所放缓。因此,随着今年资源端产能逐步释放叠加新能源汽车市场增速放缓,碳酸锂中期价格中枢可能运行在2030万元吨的价格区间。

从锂电产业链不同环节来看,市场对碳酸锂的市场预期都在不断修正,随着碳酸锂价格的大幅下滑,此前囤积居奇、炒作的投机商会慢慢出清,行业会逐渐回归理性。届时碳酸锂价格稳定和逐步回归也将更利于产业长远发展。但鉴于通货膨胀、人工成本上升等因素会推动锂全行业的成本曲线走高,锂价或将难以回到过往的低谷。

风险提示新能源汽车增速不及预期、上游锂库存未能及时消化、产能利用率未能达标