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金吾财讯|光大证券发布研报指，极兔速递-W(01519.HK)披露2026年第二季度经营数据，集团包裹量达91.77亿件，同比增长24.2%，日均包裹量首次突破1亿件。公司正处规模扩张与盈利加速阶段，维持“买入”评级。分区域看，东南亚市场26Q2包裹量27.55亿件，同比增长63.2%，日均包裹量约3030万件。除TikTok外，Lazada、Temu、Shein等电商平台持续投入，驱动增长。公司亦拓展非平台件客户，但由于增速慢于电商件，目前包裹量占比不足10%。报告认为，油价对东南亚业务整体影响较小，因燃油成本占总成本比例较低，且公司可通过推广新能源车、落实燃油补贴等方式对冲影响。中国市场26Q2包裹量62.11亿件，同比增长10.6%，日均包裹量约6820万件，增速高于行业1-5月5.2%的水平。增长驱动主要来自三个方面：加盟商底盘能力增强，网络质量与服务能力提升带动客户留存改善；公司推进补强服饰、美妆、3C等此前短板品类，并做强农特产品等业务；随着品牌心智提升，公司进一步提高了对优质、高价值客户的覆盖。其他市场26Q2包裹量2.11亿件，同比增长136.5%，日均包裹量约230万件，连续五个季度增速提升。拉美地区受Temu、Shein等中国电商平台拓展覆盖及6月大促、世界杯刺激，包裹量增长强劲，与美客多的合作仍具增长空间。对于中东地区，报告认为其占比较小，地缘因素影响可控。此外，公司正评估进入哥伦比亚等拉美其他国家及欧洲地区，倾向采用轻资产模式以控制前期投入并提供灵活性。基于新兴市场包裹量增速优于预期及中国“反内卷”政策有望提振单票收入、强化盈利修复趋势，该行上修公司2026-2027年经调整净利润预测至7.3亿美元及10.8亿美元，上调幅度分别为12%及25%，并新增2028年经调整净利润预测13.3亿美元。